ST花王越亏越蹦，退市预警拉满！花王保壳，全是纸面功夫？

更新时间：2026-01-18 13:46  浏览量：1

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文 |小戎

哈喽，大家好，小戎这篇解读，主要分析ST花王极限保壳的迷惑操作，靠账面套路蹭红线，实则隐患拉满，咱们边唠边扒它的套路。

家人们谁懂啊！A股又现年度迷惑大戏——ST花王（现在改名叫丹阳顺景智能了，主打一个换皮不换瓤）上演“极限保壳大闯关”，剧情比电视剧还抓马，全程充满反套路和求生欲。

先给不明真相的吃瓜群众划重点：这哥们儿发布了个风险提示公告，看似是“危”，实则在秀“保命操作”——2025年营收预计干到3.8-4.3亿，刚好迈过3亿的退市红线，主打一个“卡线封神”。

但别急着夸，扣非净利润亏得更狠，3.2-4.3亿的窟窿，亏得比赚的还多，这操作相当于考试蒙对了选择题，大题直接交白卷，主打一个顾头不顾腚。

为啥会这么离谱？答案很简单：靠“甩锅式计提”遮丑，一口气给历史烂账提了2.6亿减值。说白了就是以前扩张太激进，留下一堆后遗症，现在实在藏不住了，干脆来个“集中摆烂”，把锅都甩给过去，企图在报表上蒙混过关。

资本市场也挺给面子，上演了一出“迷惑行为大赏”。

1月15号公告出来前，股价还涨了4.17%，成交额2.79亿，换手率6.61%，仿佛大家都在赌它能“起死回生”；结果16号就被打回原形，跌了4.16%，报5.99元。

这波涨跌，像极了跟风买股的散户心态：别人买我也买，回头一看全是坑。更别提它那辣眼睛的指标——市净率11.5，负市盈率-7.17，负债率飙到68.84%。

还有4.81亿商誉悬在头上，资产质量差到离谱，说是“行走的财务雷区”都不为过。

这哥们儿的“作死之路”早有铺垫，以前是搞园林工程的，靠着地方政府项目混得风生水起，结果2020年之后就不行了——地方财政收紧，项目回款慢，自己管理又拉胯，业绩一路俯冲。

2024年直接爆雷，营收不足1亿还亏了8个多亿，成功喜提ST帽子，开启退市倒计时。

为了活下去，花王开启“双线自救”，说好听点是破局，说难听点就是“病急乱投医”。一边搞破产重整，一边跨界并购，下半年火速拿下安徽尼威的控股权，把它并入报表，直接把营收抬到4亿区间，完美卡线过了退市红线。

但这波“营收救赎”纯属“纸面富贵”。

收购的公司有没有真本事不知道，协同效应更是没谱，相当于找了个“临时演员”撑场面，戏一散场该咋地还咋地。

更绝的是它的“账面魔术”：靠破产重整搞了1.26亿非经常性收益，又是剥离债权，又是转回减值，一顿操作下来，账面利润好看了不少，但主营业务还是一塌糊涂，相当于靠“捡废品”凑了点零花钱，根本解决不了没钱吃饭的核心问题。

最讽刺的是，它还改了名字、加了半导体经营范围，想蹭科技热点装高端，结果半年报还归类在土木工程业，研发投入、核心团队啥都没有，纯属“换个马甲继续混”。这波操作，像极了有些人换个头像就说自己转型成功，实则内里还是老样子。

现在所有悬念都压在2月13日年报披露日，这就是它的“终极审判日”。

即便侥幸过关，多年的主业空心化、信任赤字也补不回来。说到底，A股早就不流行“靠壳续命”了，注册制下，没真本事的公司迟早被淘汰。

花王的挣扎，不过是“壳时代”最后的回光返照，该退场时，再怎么蹦跶也没用。