一顿饭的功夫，两位老友点醒了我！进攻和防守可以兼得

更新时间：2025-11-17 16:25  浏览量：1

司令有个实盘，最新由几只指数基金组成，分别跟踪中证A500、中证银行、上证红利。四季度策略上，虽然兼顾了宽基和红利风格，但当市场明显回调时，看到账户缩水还是感觉不爽。

上周末，和两位老友一起吃饭，畅谈之间倒是给了司令一些启发：如何给我的权益型组合嵌入“稳定器”，既能兼顾进攻，又能降低波动？

说说我的思路，4000点之上恐高的小伙伴更要认真听哦！

老友A，是一位典型的“高收益”追求者，他的账户净值图就像过山车。行情好时，一天盈利能抵几个月工资，兴奋地约我们喝酒；行情差时，聊天都能感受到他的唉声叹气，遇到大的回撤，就能抹平辛苦半年的浮盈。

老友B则截然不同，买了几只纯债基金，选了几只股票指数基金长期定投，还有部分闲钱躺在活期+。他今年的账户曲线就像一个稳健的登山者，一步一个脚印向上走，但整体收益率却大幅跑输沪深300。

那顿饭之后，司令就一直在思考，能不能把老友A和B的风格更好地结合？整理数据时发现，有一种类型产品，或许能同时扮演“收益增强器”和“波动平滑剂”的双重角色，有些人把它叫作“二级债基”！

Wind统计显示，2019.1.1-2025.11.10区间，市场经历了“牛-熊-牛”行情，沪深300年化回报率为6.91%，万得混合债券型二级指数年化回报率为4.87%。二级债基虽然表现稍微逊色，但是年化波动率为4.29%，远远小于沪深300指数的19.12%波动率。

二级债基，是“固收+”产品的一种重要类型。分类上属于债券基金，除了可配置利率债以外，主要投资于信用债，比如企业信用债、公司债、短期融资券、中期票据、次级债，以及含权类标的，比如二级市场打新、可转债，以及股票（不能超过20%）。

司令在挑选这类产品时，除了对比历史业绩、波动率等明面上的数据，还会重点观察基金经理的大类资产配置框架、转债择时能力。

下表是司令整理的，今年以来业绩表现和回撤控制“双佳”的二级债基！以下数据来源：Wind，截至日期：2025/11/14，多类份额均选A类

今年以来回报超过15%（沪深300涨幅为17.62%），且最大回撤小于7%（沪深300最大回撤为11.34%）的“非定开型”二级债基，按照收益率排名依次为：财通收益增强、景顺长城景颐丰利、东方双债添利、南华瑞泽、博时信用债券、易方达裕鑫、博时天颐、鹏华双债加利、汇添富双礼增强、北信瑞丰鼎利、永赢稳健增强、交银强化回报。

从持仓风格来看，有些基金经理以低风险债券为底仓，结合长期的行业视角下选股、短期的行业视角下对转债进行择时。有些基金经理在个股选择上，重视公司确定性和安全边际，同时兼顾成长性，建立了以价值投资为主，辅助均衡型择股的框架。

借助以上历史数据，司令能想象得到，如果将优秀的“固收+”产品，加入原有的权益组合后，整体波动将明显平滑，最大回撤得到更好控制，而在长期收益上却并未牺牲太多。这或许就是资产配置的魅力——不是放弃收益，而是以更稳健的方式获取收益！

投资本质上是一场长途航行，而非短程竞速，坚守股票进攻之“矛”，筑牢债券防守之“盾”，在市场波动中能走得更稳！

而二级债基就像那艘改造后的航船中的压舱物，它可能不会让你一夜之间最快抵达目的地，但能确保你在任何风浪中都不会轻易翻船。司令始终坚信，有时候走得稳比走得快更重要。

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